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　　极其动荡的一周让全球投资者意识到市场对数据的“敏感性”大幅攀升，本周随着美国零售销售数据、CPI数据以及家得宝和沃尔玛的财报发布操盘平台，也让市场持续保持警惕，担忧惊涛骇浪再度席卷全球市场。

　　FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对新华财经表示，2024年下半年的波动将较上半年明显加剧。美国零售和劳动力市场或面临进一步萎缩可能，如果接下来经济数据显示情况还在恶化，美股或从目前较高估值持续回落。

　　超级数据周登场

　　北京时间（周四）20:30，美国7月CPI数据即将揭晓，花旗银行在报告中表示，预计在此次CPI报告发布时，标普500至少将出现1.2%的波动。

　　目前市场普遍预期，受住房成本下降的影响，美国7月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源）同比涨幅预计较6月份下行0.1个百分点至3.2%，或为2021年5月以来最低纪录，而环比涨幅或从前月的0.1%反弹至0.2%。

　　市场预期，整体CPI同比涨幅维持在3%，为2023年6月以来最低水平；环比涨幅也将较6月下降0.1%，上涨0.2%。

　　而在美国CPI数据公布前，有“恐怖数据”之称的美国7月零售销售数据也将揭晓，分析师普遍认为，在通胀下行已成市场共识之际，决定美联储9月降息幅度的关键或在于零售销售数据所反映的经济情况。

　　市场普遍认为，美国7月零售销售数据环比增速将由上月的持平加速至上涨0.3%，或在一定程度上缓解衰退的担忧。

　　威灵顿投资管理全球投资及多元资产策略师Nanette Abuhoff Jacobson对新华财经称，美国消费部门的表现令人失望，美国消费者尤其是低收入群体正受到高物价的影响，开始减少支出，将继续观察消费疲软的现象是否正转移到高收入群体。

　　分析师认为，如果美国此次CPI和零售销售数据走弱，市场会继续推向降息125个基点方向交易，极端情况下可能会定价到9月和11月连续降息50个基点。

　　除了经济数据外，本周二全球领先的家居建材用品零售商家得宝以及零售巨头沃尔玛均将公布财报。

　　根据GlobalData的统计，二季度公布财报的零售行业公司中，至少有10家公司的北美地区营收增速较上一季度放缓。

　　GlobalData董事总经理兼零售行业分析师尼尔·桑德斯（Neil Saunders)认为，市场已经预期到消费支出的放缓，现在的关键将在于公司为应对消费者支出放缓所想出来的解决办法。

　　Neil Saunders表示，当前的零售环境或加剧两极分化，注重成本控制、关注提高利润率以及营收稳健增长的公司将是这个季度的赢家。

　　摩根士丹利的分析师西蒙·古特曼（Simeon Gutman）表示，即使在消费疲软的背景下，沃尔玛因其领先的市场份额，仍有望在本季度表现强劲。

　　古特曼强调，考虑到7月的零售数据放缓、消费放缓的风险增加以及2024年大选的不确定性，沃尔玛如果能在这些情况下维持其业绩指引，市场将对其未来股价走势有积极的反应。

　　除了沃尔玛外，家得宝的财报对市场判断美国消费的情况具有重要意义，分析师认为，从美国消费者的基础消费来看，除了沃尔玛提供的日常吃喝用度品之外，对房屋的“运维”开支也很重要。如果家得宝的财报不及预期，这意味着美国家庭消费支出开始放缓，房屋的“运维”开支出现被迫推迟。美国消费者韧性或从家得宝财报中窥见端倪。

　　美国银行策略师Michael Hartnett表示，市场的情绪目前仍然倾向于相信美联储的降息将让经济实现“软着陆”，但如果出现糟糕的经济数据和大幅的市场波动来打破这一共识，标普500指数或从当前位置下跌10%，而是否能实现“软着陆”将取决于下半年降息会在多大程度上刺激市场情绪和家庭支出。

　　市场波动将成常态？

　　浙商证券分析师王杨在近期发布的报告中表示，假如美国经济走弱进一步确认，大概率进一步触发美股调整。历史上美股走势和美股基本面的关联度较高。以标普500为例，标普500的走势和标普500 EPS高度正相关。

　　王杨认为，统计近三十年来标普500的月度表现可以发现三季度美股调整概率较高。因此，结合当前美国经济、日元走势、套息交易等各因素，后续美国经济走势是核心变量，目前来看持续走弱的概率仍不低，进一步结合季节规律，8月至10月是重要观察窗口。

　　杨傲正对新华财经分析称，接下来的几个月，市场正好就要迎来美联储降息周期的开始，以及11月美国大选的多个不确定性事件，降息和大选一向都是引导市场波动的主要因素。

　　统计自2000年以后的6次大选年，VIX波动率指数平均值在22.3，高于2000-2023年均值的20，而其中，2000年后的3次大规模降息，都正好夹在大选年发生，分别是2000、2008和2020年，而这3年的VIX波动率指数均值在28.4。

　　杨傲正认为，2024年甚至2025年初，美联储的降息次数、买债等讨论将持续影响市场，不确定性一直是市场震荡的必要因素。如果美联储在9月利率决议前释放出有可能降息50个基点甚至更多的看法，美股走势或出现反弹。反之，美联储如果释放拒绝降息50个基点的态度，在经济衰退忧虑不散的情况下，美股或将经历持续震荡。

　　Michael Hartnett也认为，美联储需要大幅降息才能让美国经济免于衰退，信用卡债务问题以及小企业前景均指向美国经济放缓。如果从技术指标看，30年期国债收益率降至4%，高收益CDX利差达到400个基点，或者标普500指数跌破5050点，那么华尔街的叙事可能会从“软着陆”转向“硬着陆”。

　　Michael Hartnett表示，住房市场和小型企业信心将是判断美国经济前景的关键指标。

　　摩根士丹利投资管理全球市场主管布莱恩·温斯坦（Brian Weinstein）则总结道，市场未来还会有波动，或让股市上涨承压操盘平台，但并不意味着美国会“硬着陆”，经济衰退的可能性不高。